钶锐锶科创板上市首日：45.37元定价背后的应收账款隐忧与客户生态
11月10日，广东钶锐锶数控技术股份有限公司正式在科创板挂牌交易，股票简称"钶锐锶"，代码688827。这家自称国内全直驱数控机床领先者的企业，以45.37元/股的价格发行1712.86万股，募集资金净额约6.82亿元。不过，在业绩持续增长的表象之下，其快速膨胀的应收账款和逾期规模，也成为市场关注的焦点之一。
七家机构参与战略配售，客户与投资方身份重叠
此次发行的战略配售阵容颇受关注。最终获配的7家主体中，既有保荐人国泰海通的跟投子公司国泰海通证裕投资有限公司（获配85.643万股，限售24个月），也有钶锐锶1号资管计划（钶锐锶高管与核心员工专项资管计划，获配158.6951万股，限售36个月）。
值得注意的是，长盈精密、晋拓股份、博众精工、嘉立创、前海弘盛等机构也参与其中，其中长盈精密、晋拓股份、博众精工本身就是A股上市公司。更耐人寻味的是，招股书显示长盈精密和晋拓股份同时也是钶锐锶的客户，这种"客户即股东"的格局在IPO中并不多见。长盈精密获配39.2939万股，限售期36个月；晋拓股份和博众精工各获配14.735万股，限售期12个月；嘉立创和前海弘盛同样各获配14.735万股，限售12个月。
从认购结果看，网下投资者几乎全额缴款，822.19万股全部认购，零弃购；网上投资者缴款546.04万股，仅有20612股弃购，由主承销商国泰海通包销。
营收净利润连年攀升，毛利率突破五成
钶锐锶的业绩增速在近几年表现抢眼。2023年至2025年，公司营业收入从2.53亿元攀升至4.09亿元，广州股票配资哪家好归母净利润从3561.09万元增长至7648.23万元。2026年上半年已实现营收2.48亿元、净利润5257.96万元，延续了增长势头。
主营业务毛利率同样稳步走高，从2023年的44.75%提升至2026年上半年的52.60%，四个报告期均保持在44%以上。
从业务构成看，钶锐锶超80%的数控机床产品应用于精密模具、航空航天和消费电子三大领域。招股书披露，2024年其全直驱数控机床销量在国产厂商中排名第一，累计服务客户超过700家，名单中包括富士康、长盈精密、欣旺达等知名制造企业。
募集资金将投向数控机床生产基地建设、数控机床整体加工解决方案研发、新一代智能化数控系统研发建设以及补充流动资金四个方向。
应收账款逾3亿，逾期金额连年走高
不过，亮眼的财务数据背后，钶锐锶的应收账款问题正在持续放大。
截至2026年上半年末，公司应收账款账面价值已达3.14亿元，占当期营业收入的比例（年化后）高达63.25%。回溯来看，这一比例从2023年的44.61%一路攀升至2025年的60.83%，2026年上半年进一步走高。应收账款周转率也从2023年的2.82次下滑至2026年上半年的1.76次（年化），资金回笼速度明显放缓。
逾期情况更值得警惕。报告期各期末，应收账款逾期金额分别为4285.71万元、6249.94万元、8707.27万元、1.20亿元，呈现逐年递增态势。1年以上账龄的应收账款占比也从2023年的11.20%升至2025年的17.26%。相应地，坏账准备从870.71万元逐年增至2906.77万元。
钶锐锶在招股书中坦承，大额应收账款及较慢的周转率减缓了资金回笼。随着经营规模扩大和客户增多，应收款项及坏账风险可能进一步增加，若宏观经济或客户经营出现不利变化，将对现金流和运营资金周转产生不利影响。
市盈率高于行业均值，投资风险需留意
钶锐锶45.37元/股的发行价对应市盈率为41.86倍。据上市公告书披露，该数字高于中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率，但低于同行业可比公司平均水平。公司也在公告中明确提示，存在未来股价下跌给投资者带来损失的风险。
作为科创板又一细分赛道龙头，钶锐锶的上市为国产全直驱数控机床领域增添了一家公开交易的标杆企业。但在客户集中度、应收账款回收以及宏观环境不确定性等多重因素交织下，其后续经营表现仍有待观察。
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